“不断新发,又不停清盘。”一家头部基金公司市场部门的刘芳(化名)道出了ETF领域的“冰与火”。
一些ETF产品在发行后不久,就会出现规模萎缩甚至清盘的情况。在中国证券报记者的调研中,多位公募人士感慨:热门行业主题ETF布局不能掉队,不发产品意味着放弃这一阵地,但能否得到市场认可,维持产品规模乃至做大仍是未知数。
与此同时,宽基指数ETF受到欢迎,成为今年ETF规模增长的主力军,尤其是沪深300ETF,已诞生出多只千亿级产品,上证50ETF等大盘指数ETF同样受到热捧。
业内人士认为,随着马太效应加剧和相关新规陆续落地,未来“长不大”的ETF将加速出清,优质的服务和策略的持续迭代将成为ETF发展的新选择。
ETF“长不大”的烦恼
即便业绩可圈可点,或是覆盖了今年以来最热门的赛道,不少ETF仍频频触及规模“红线”,面临即将清盘的尴尬境地。
4月30日,华泰柏瑞基金发布公告称,截至4月29日日终,华泰柏瑞中证有色金属矿业主题ETF连续30个工作日基金资产净值低于5000万元,可能触发基金合同终止情形。公告显示,根据基金合同的规定,基金合同生效后,连续50个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的,将根据基金合同的约定进行基金财产清算并终止,无需召开基金份额持有人大会。
华泰柏瑞中证有色金属矿业主题ETF成立于2023年11月30日,截至5月13日,规模仅有0.18亿元。该ETF成立半年多来,业绩可圈可点,受益于资源板块的上涨,该ETF自成立以来的收益率接近20%,2024年以来的收益率也超过15%。
无独有偶,5月7日,南方基金发布公告称,截至5月6日,南方中证通信服务ETF已连续40个工作日基金资产净值低于5000万元,可能触发基金合同终止情形。该基金成立于2023年7月28日,成立时间同样不满一年,今年以来,该基金同样取得正收益,截至5月13日,该基金今年以来的收益率达7.59%,但规模仅有0.42亿元。
中国证券报记者发现,仅5月以来,已有工银中证消费龙头ETF、国泰国证信息技术创新主题ETF、易方达恒生港股通新经济ETF、易方达中证全指建筑材料ETF、天弘中证沪港深物联网主题ETF、广发国证信息技术创新主题ETF、银华中证研发创新100ETF等发布了基金规模连续多日低于5000万元,可能触发清盘的公告。不难发现,这些“长不大”的ETF均为行业赛道产品。其中不乏2023年底或2024年初刚刚成立的产品。
此外,在今年以来清盘的73只基金中,有8只为ETF或ETF联接基金,除中银证券创业板ETF联接A外,其余均为行业赛道产品。自2023年1月1日以来,333只清盘基金中,有42只为ETF或ETF联接基金,除极个别宽基指数ETF外,其余均为行业赛道产品。
宽基指数ETF规模大增
A面是一些“长不大”的行业赛道ETF屡屡沦为迷你产品,B面则是宽基指数ETF规模的狂增。
根据监管部门通报信息统计,2024年第一季度,涉及国家开发银行及其分支机构的罚单有2张,罚没金额合计150万元。
今年以来,ETF延续了快速发展的势头,整体规模持续增长。Wind数据显示,截至5月13日,今年以来765只股票型ETF总规模达到14970.87亿份,整体规模增长1240.99亿份。
宽基指数ETF成为股票型ETF规模增长的赢家,今年以来份额增长的股票型ETF共有298只,其中规模增长超过20亿份的股票型ETF共有22只,除易方达中证人工智能ETF等个别行业赛道产品外,绝大部分是宽基指数ETF。
今年以来规模增长超过100亿份的股票型ETF中,有4只沪深300ETF,分别是易方达沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF,今年以来规模分别增长492.25亿份、190.91亿份、158.99亿份、157.63亿份。华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、嘉实沪深300ETF规模相继突破千亿元大关,其中华泰柏瑞沪深300ETF规模一度站上2000亿元,成为国内规模最大的非货ETF。上述4只沪深300ETF今年以来规模合计增长999.78亿份。另外,华夏上证50ETF今年以来规模增长107.38亿份,规模也突破千亿元。
另外,易方达创业板ETF、南方中证1000ETF、广发上证科创板50ETF、易方达中证A50ETF等多只宽基指数ETF今年以来的规模增长都超过了20亿份。
值得一提的是,大资金成为宽基指数ETF的“大买家”。华泰柏瑞沪深300ETF2023年年报显示,截至2023年底,中央汇金持有华泰柏瑞沪深300ETF62.47亿份,位列第一大持有人。该ETF2024年一季报显示,“机构1”期初持有份额与中央汇金去年底持有份额相同。南方中证500ETF2024年一季报显示,疑似中央汇金的“机构1”申购该ETF约24.65亿份,耗资约130亿元。通过华夏沪深300ETF、易方达沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏上证50ETF的2024年一季报,也可以看出中央汇金大举买入的迹象。
此外,中国证券报记者还注意到,基金公司正在持续布局宽基指数ETF。近期,广发上证50ETF、富国沪深300ETF、华安深证主板50ETF已“整装待发”或正在发行。
十字路口的新选择
“这些‘迷你’产品不少都是在结构化的极致行情中,基金公司扎堆发行的热门行业主题ETF。”一位指数基金经理说,“实际上,很多赛道的容量并不大,再加上产品大多同质化,如果不是头部产品很难形成竞争优势。”
4月上旬,迷你产品迎来新的监管要求。监管方面鼓励基金公司自主承担迷你产品的各类固定费用,不再从基金资产中列支。若基金公司选择不承担迷你产品固定费用的,需要给出解决方案,并于2024年年底前改变产品的迷你状态或清盘。同时严禁借助“帮忙资金”等形式规避支付迷你产品固定费用等违规情形。
对于迷你产品的新要求出炉已经“满月”。“在此之前,对于一些细分赛道的ETF,基金公司还是会尽全力去‘保壳’,因为有可能现在并不是这一赛道的风口,把‘壳’保住,当行业风口来临时,这只ETF仍有可能‘起飞’。”一位资深业内人士告诉中国证券报记者,以后无论是用基金公司的固有资金还是外部“帮忙资金”保壳,成本都较高,且一旦“帮忙资金”撤走,基金又会沦为迷你产品。在基金公司降本增效的大背景下,对于规模持续陷入迷你境地的ETF,基金公司大概率会选择清盘。
“在佣金新规下,此前基金公司和券商在ETF上以交易佣金换取规模的交易也很难行得通,因此,以后这种细分赛道的ETF必然面临着快速出清的局面。”有券商业内人士表示。
尽管迷你ETF的出清有利于基金公司优化资源配置,提升经营效率,但清盘过程必然会给ETF持有人带来阵痛。一家大型基金公司人士表示,在处于“迷你”状态时,由于规模小,不少ETF会沦为套利工具,资金频繁大进大出会增加“摩擦”成本,给基金带来不小的管理难度,影响持有人的利益。此外,在清盘的过程中,投资者可能需要承担赎回费用和其它相关费用,对其利益产生更大的负面影响。清盘后,投资者在该产品上出现的浮动亏损,会变成实际亏损。
中国证券报记者调研了解到,随着优胜劣汰进程的加速,未来ETF“大厂”更加看重的是ETF服务和策略的比拼。“随着ETF市场的蓬勃发展,策略研发和迭代成为竞争的核心。过去,投资者购买ETF产品时,往往自行决定投资策略。到了未来,基金公司需要提供更多完整的围绕策略体系的投教与服务股市中杠杆平台,以满足不同投资者的需求。例如,通过大小盘轮动等策略框架,为合作方、券商投顾和机构客户提供有针对性的建议。在这一过程中,策略的研发和迭代将成为ETF行业在‘内卷化’中取得竞争优势的关键。”富国基金量化投资部ETF投资总监王乐乐表示。